2026年8月19日晚，奥来德(688378.SH)发布2026年半年报。报告期内，公司实现营业收入4.61亿元，同比增长64.14%；归母净利润1.76亿元，同比增长551.02%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长2514.25%；加权平均净资产收益率8.90%，较上年同期增加7.34个百分点；经营活动产生的现金流量净额1.57亿元，同比增长43.53%。
强劲财报数据的核心驱动力，是全球显示面板行业步入8.6代OLED产线集中落地新周期，公司蒸发源设备业务销售收入的大幅增长。
面板资本开支景气向上
中韩竞逐8.6 代OLED新赛道
当前，全球显示面板行业资本开支正经历一轮清晰的升级换代。与智能手机柔性AMOLED面板业务面临压力相比，包括笔记本电脑和平板电脑在内的IT设备市场OLED面板采用率显著增长，正成为OLED渗透率加速攀升的核心增量。需求端信号驱动行业投资重心全面向中大尺寸赛道倾斜，8.6代OLED产线由此成为全球面板巨头竞逐的新战场。
其中，三星显示、京东方已率先实现8.6代产线量产，维信诺、TCL华星等项目相继进入设备招标与搬入等关键阶段，四大核心面板厂商全面启动8.6代产线建设布局。
目前国内已公开的8.6代OLED产线投资规划体量庞大。京东方在成都投建的第8.6代AMOLED生产线总投资630亿元，于2026年6月正式量产；维信诺在合肥建设的第8.6代AMOLED生产线总投资550亿元，于2026年4月举行工艺设备搬入仪式；TCL华星在广州投建的第8.6代印刷OLED生产线(t8项目)总投资约295亿元，目前主厂房已提前封顶。仅上述三条产线，合计投资规模便接近1500亿元。
韩国方面，三星显示近期重启了停滞五年的牙山A7工厂OLED产线建设，并明确到2040年向显示产业累计投入67万亿韩元(约合人民币3200亿元)。这一投资规划的时间跨度长达十五年，释放出韩国面板龙头对OLED中长期需求的强烈信心。
综合来看，全球面板产业的资本开支正从6代线向8.6代线切换，中韩两国头部企业的投资规划清晰可见，产线建设节奏从“规划预期”加速向“设备采购订单”转化，面板资本开支景气向上的趋势已经确立。
当前全球OLED产业的竞争格局高度集中，产能约95%集中在中国大陆和韩国，中韩两国产能大致各占一半，形成双寡头对峙的格局。
全球份额方面，据韩国进出口银行海外经济研究所2026年6月发布的报告，以全球OLED面板营收口径统计，2020年至2025年，韩国OLED全球市场份额由87.3%降至68.7%，中国厂商市场份额自12.1%提升至31.2%。报告同时指出，中韩在IT类中大尺寸OLED领域的技术差距已由原先的3至4年缩短至1至2年。这组数据清晰地勾勒出中国面板厂商加速追赶的态势。
以上述产业竞争格局为背景，韩国和中国竞相扩大产能的逻辑，根植于OLED产业的规模效应与技术迭代特征。OLED面板制造属于重资产、长周期行业，产线投资动辄数百亿元，产能规模直接决定单位成本与议价能力。同时，OLED技术仍在快速演进，从6代线到8.6代线的代际升级，既是基板尺寸的放大，也是各项新技术的集成应用。谁能在新一代产线上率先实现量产并积累良率经验，谁就能在下一轮竞争中占据主动。
因此，中韩之间的产能竞争具有明显的“对应扩张”特征。三星显示宣布到2040年投入67万亿韩元巩固OLED领先地位，中国厂商必然会以相应的资本开支予以回应。这不仅是市场份额的争夺，更是产业链安全与技术话语权的博弈。对中国而言，面板产业曾长期依赖进口，“缺芯少屏”中的“少屏”一度是产业痛点，OLED作为下一代显示技术的核心赛道，自主产能的建设具有战略意义。韩国扩大产能，中国厂商也会进行对应扩张，这种竞争格局在可预见的未来仍将持续。
伴随资本开支景气长周期
奥来德业绩持续增长确定性高
对处于产业链上游的奥来德而言，其设备与材料两大业务板块将先后受益于面板资本开支景气趋势。
从中报来看，产业链的传导已经开始兑现。报告期内公司为京东方成都B16产线一期配套的G8.6代线性蒸发源设备已全部交付并顺利投产。二期商务对接正有序推进，有望在下半年启动招标。存量方面，公司成功中标绵阳京东方、武汉天马等头部企业6代线蒸发源改造订单，实现多批次设备批量交付，存量市场基本盘稳固。
在3至5年内，国内已公开三条8.6代产线合计投资近1500亿元，建设周期覆盖2024年至2028年，设备采购与交付的确定性较高，可为公司带来可观的设备收入增量。若考虑中韩竞争格局下国内厂商资本开支的加码，中期设备业务的增长空间更为广阔。
国产替代空间广阔
奥来德卡位优势突出
面板上游的国产替代，是奥来德成长逻辑的另一大驱动力。
从竞争格局看，OLED上游材料与设备领域长期被海外企业主导。国内OLED有机发光终端材料领域，当前国产化水平仍有待提升。国内面板厂商面临采购周期长、价格波动大、供应不稳定等风险。尽管奥来德等国内企业已逐步实现核心技术突破，但整体市场份额依旧不高，高端领域国产替代仍具备广阔空间。
国产替代的需求，既源于供应链安全层面的考量，也来自降本增效的现实需求。在国际关系复杂多变的背景下，面板厂商对上游核心材料与设备的自主可控需求日益迫切。同时，立足商业竞争视角，国内面板企业具备引入本土供应商的内在动力，助力优化供应链议价地位。韩国面板配套材料已实现较高水平的国产化，我国本土供应链建设尚处在持续推进过程中。
从产业链上下游协同的逻辑看，国产替代并非上游企业的独立攻坚，而是上下游整体呼应、协同发展的过程。中国面板厂商在全球市场已占据约50%的份额，下游具备充足的需求体量和全球竞争力，这为上游国产材料企业的成长提供了肥沃的土壤。面板厂商有意愿、也有能力扶持上游国产材料企业，通过联合研发、供应链导入等方式，推动核心材料的国产化落地。这种“下游强、上游跟”的协同模式，显示该领域国产替代已具备极为有利的条件。
奥来德能充分分享这波面板资本开支与国产替代的红利，源于公司在OLED上游领域多年的深耕与前瞻布局。
公司是国内最早从事OLED有机发光材料研发与产业化的企业之一，在蒸发源设备领域更是实现了从无到有的突破。公司在6代线蒸发源领域积累了丰富的量产交付经验，并率先实现了8.6代线性蒸发源的国产化突破，是全球少数同时具备6代、8.6代线性蒸发源自主设计、精密制造与批量交付能力的厂商，具有深厚的技术、专利和客户壁垒。
公司材料板块与设备板块将在景气周期不同阶段受益。设备业务受益于产线建设的资本开支周期，毛利率较高但波动性较大。材料业务则受益于产线量产后的常态化运营，具有持续性、复购性特征，随着下游产能爬坡而稳步增长。8.6代产线叠加叠层技术后，单条产线的有机发光材料消耗量呈倍数级提升，这将进一步放大材料业务的成长弹性。公司“设备+材料”的双轮布局，恰好形成在景气周期不同阶段的互补。
从盈利能力来看，公司8.6代蒸发源在国内属于独供状态，产品定价较高，毛利率有望维持在较高水平。公司材料毛利率约40%至50%，海外巨头UDC毛利率约80%。随着国产替代深化、规模效应显现以及产品结构向高附加值材料升级，材料毛利率有望逐步提升。综合来看，公司整体盈利水平在未来几年有望维持在较高区间。
跟随下游“面板+半导体”转型
玻璃基载板材料新业务拓展顺利
面板资本开支与国产替代是奥来德现实业绩的两大推动力，新业务的拓展则为公司打开了长期成长空间。
当前，AI算力需求爆发正在推动封装技术路线变革。传统PCB、有机载板存在性能局限，已难以适配高端AI芯片的迭代需求。玻璃基板凭借多项优势，成为下一代先进封装的核心材料路线。英特尔、台积电、三星等全球芯片巨头均已布局玻璃基板试验产线并明确量产时间表，2026年被业内称为“玻璃基板商业化元年”。
在这一趋势下，面板厂商不再只是做显示屏，开始向“面板+半导体”转型。三星显示同时布局显示、先进封装、玻璃基板；京东方除面板之外布局Micro-LED、光互联、玻璃基板、柔性传感器、太空算力，并于2026年5月与康宁签署为期三年的战略合作备忘录，核心围绕玻璃基封装载板展开。由于显示面板制造与半导体先进封装玻璃基板加工在核心制程上高度协同，配套生产设备、上游原材料供应链存在部分重合，技术复用趋势明确。
跟随下游客户的业务扩展，奥来德同步切入半导体赛道。凭借在 PSPI 高端光刻材料领域长期积淀的底层核心技术壁垒，公司依托成熟的显示材料产业化技术平台，完成跨场景技术迭代，形成具备高壁垒、高适配性、前瞻性的材料战略布局。目前，公司围绕核心产品与国内头部先进封装客户开展多轮深度技术对接与性能核验，顺利完成关键指标测试验证并联合敲定专项落地验证方案。
除玻璃基载板材料外，公司的新业务布局还包括电子皮肤材料等领域。这些新业务目前均处于初期阶段，但代表了公司技术能力向高景气赛道的自然延伸，长期价值值得关注。
奥来德2026年半年报的亮眼数据，是面板资本开支新周期、国产替代深化与公司前瞻卡位共振的结果。营收和净利润暴增的背后，是8.6代OLED产线集中建设带来的蒸发源设备放量；而较高的综合毛利率与经营现金流增速，则印证了公司产品的市场竞争力与盈利质量。
当前，中韩两国在8.6代线领域的竞逐刚刚展开，国内上游OLED终端材料国产化建设，相较韩国已成熟的配套体系仍存在提升空间；下游面板厂商的全球竞争力为上游国产材料企业提供了协同成长的土壤。奥来德的半年报不仅是一份业绩答卷炒股杠杆10倍，也展现出国内OLED上游本土企业的发展活力。在面板资本开支新周期、国产替代深化与跨界半导体新业务的三重驱动下，公司的成长叙事才刚开始。
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